记者丨杨坪

裁剪丨包芳鸣

A 股从不空泛故事，但鲜有一家公司的转型故事，能像莲花控股这般充满了戏剧性。

5 月 26 日，继 5 月 22 日和 5 月 25 日相接两个往将来涨停后，"味精大王"莲花控股股价再度上升 2.06%，总市值打破 236 亿元，创下历史新高。本年以来，莲花控股股价已累计上升 120.57%，相较于 2026 年 1 月 1 日的 107 亿元市值，市值增长超百亿元。

5 月 26 日，莲花控股全天换手率达 22.29%，再度登上龙虎榜，这是其一个月内第三次登上龙虎榜。数据清醒，5 月 22 日至 5 月 26 日历间，上榜营业部席位蓄意成交 24.4 亿元，买入金额为 13.19 亿元，卖出金额为 11.21 亿元，蓄意净买入 1.98 亿元。

而推动这轮大涨的原因，与公司味精业务"风牛马不相及"，而是公司近三年接连演出的"三连跨界"——算力租出、AI 一体机与半导体材料。

从"厨房调味品"到" AI 算力 + 半导体"成见，跨度之大，以致让不少投资者戏称："莲花味精终于把科技与狠活作念到了成本阛阓。"

但在热烈的成见追捧背后，一个更值得谋划的问题是：这究竟是一场传统企业的神勇自救，照旧 A 股阛阓又一次典型的"热门迁移"？

图源：莲花味精官方

味精大王的"转型三级跳"

要领略这场转型故事的根源，需要回溯一段千里浮史。

公司前身始于 1983 年，上世纪 90 年代，凭借"莲花味精，颗颗香浓"的告白语，莲花控股的前身莲花味精一度风光无两。

1998 年，公司登陆上交所，成为中国"调味品行业第一股"。彼时，味精如故中国度庭厨房中的"硬通货"，巅峰时间，公司年产销量居亚洲前线，被称为"味精大王"，其方位的河南周口，也因味精产业盛名宇宙。

但多年夙昔，破费风尚变化、行业竞争加重、鸡精替代趋势兴起，味精行业早已告别黄金期间。

一方面，破费端对"味精不健康"的争议弥远存在，鸡精、复合调味料等替代品快速兴起；另一方面，行业进入廉价竞争阶段，传统味精企业利润空间被约束压缩。

与此同期，公司自身也堕入债务、操办与治理困局。夙昔二十余年间，莲花控股屡次濒临盲目跨界、相接亏本、鞭策及管制层每每变动等压力。直至 2019 年，公司因资不抵债被法院裁定重整。

2019 年，彼时仍名为莲花健康的公司驱动债务重组，控股鞭策变更为芜湖市莲泰投资管制中心，民营 AMC（财富管制公司）大佬、国厚财富掌权东说念主李厚文成为公司执行阻挡东说念主。2020 年，在李厚文的操盘下，莲花通过地皮置换、转增股票等举措贬责了约 20 亿元债务，并告捷盈利解脱了退市危险。

掂量词，王法重整扫尾并不虞味着公司的发展迎来编削。调味品阛阓增漫空间强劲有限，寻找第二增长弧线成为莲花管制层必须贬责的命题。

2023 年，莲花控股通知跨界算力租出业务，全资子公司莲花科创与新华三集团刚硬 6.93 亿元的算力作事器采购契约，操办采购 330 台英伟达 H800 GPU 作事器。

音问一出，阛阓哗然。掂量词画风很快转向骨感：2024 年 11 月，前期与新华三信息刚硬的 330 台 GPU 系列作事器采购契约，AG真人中国官方网站除已委用 12 台外，剩余 318 台远离委用。同期，莲花科创旗下控股子公司莲花紫星与 A Ⅵ公司刚硬的 64 台 GPU 作事器采购契约，也尚未委用。

2025 年，顶着质疑声，莲花控股启动第二跳，推出莲花智能体一体机，适配 DeepSeek R1 模子，与国产 GPU 厂商壁仞科技互助推出全栈国产化 AI 贬责决议。管制层描摹了一幅令东说念主心动的图景：贬责中小企业大模子稀疏化部署的需求痛点，切入 AI 愚弄的阛阓增量。

值得一提的是，这两场转型当今王人难言告捷。2023 年 11 月底，在通知转型算力业务后，河南证监局曾对其出具警示函，且对公司董事长李厚文、总司理兼代董事会布告曹家胜接收出具警示函的行政监管步履，并记入证券期货阛阓诚信档案。

有关监管部门指出其存在四大方面非法行径，包括通过不法定渠说念提前发布跨界算力业务信息、信息袒露不准确且存在携带性宣传、未依规履行审议决策款式、内幕信息知情东说念主登记不范例等问题。

2026 年 1 月，莲花控股又在上交所监督责任函的答复公告中自曝，2025 年度算力业务开展严重不足预期——累计远离大额销售契约金额高达 5.75 亿元，占全年销售契约总金额的 82.67%，其中包括与上海某国企刚硬的 5.55 亿元算力作事契约的远离。

2023 年到 2025 年，莲花控股的算力作事营业收入固然从 76.46 万元增长至 1.22 亿元，但占总营收的比例却仍然只消 3.53%，且子公司莲花紫星相接两年亏本，亏本额度从 2023 年的 21.87 万元扩大至 2024 年度的 1455.74 万元。

掂量词，成本阛阓的温雅似乎让莲花控股产生了"旅途依赖"。前两次转型尚没灵验率，本年 4 月，莲花控股又通知以 1.03 亿元收购深圳纽菲斯 51% 股权，崇敬切入高端半导体封装材料 ABF 膜赛说念，再度引爆了莲花控股的二级阛阓股价。

4 月以来，莲花控股股价累计涨幅达到 83.19%。可以说，开云体育莲花控股本年股价的大部分涨幅王人源自于此。

基本面与股价的反差

莲花控股股价狂飙的背后，其操办底色是一组颇具"反差"意味的数据。

2025 年，莲花控股交出了一张还算可以的得益单——终了营收 34.52 亿元，同比增长 30.45%；终了归母净利润 3.09 亿元，同比暴增 52.59%；进入 2026 年一季度，增速非但莫得放缓，反而进一步强化——营收 10.16 亿元，同比增长 28.01%，归母净利润 1.43 亿元，同比增长 42.06%，单季盈利已占 2025 年全年的 46%。

但这一切的"好意思好"王人是开头于传统主业调味品的撑抓。一方面，原料成本端的采购成本下行，而非提价或居品结构升级，让公司取得了丰厚的利润；另一方面，受公论影响，民众再行正视味精，莲花味精算作民族品牌，取得了破费者的招供。

2025 年，公司味精等氨基酸调味品孝顺收入 22.92 亿元，同比增长 18.79%；鸡精等复合调味品收入 4.60 亿元，同比增长 34.00%，两者蓄意占总营收近不祥。酱油等液态调味品更是同比暴增 661.81%，松茸鲜、蚝油等新品抓续放量，线上渠说念在抖音、快手等电商平台驱动下同比大增 110%。2026 年一季度，其味精收入同比增长 23.3%，酱油收入同比增长 242.9%，连接了高增势头。

2025 年，莲花控股备受瞩目的算力、GPU 等板块终了营收 1.22 亿元，占总营收的比例仅为 3.5%。到了 2026 年第一季度，这部分收入以致由于公司主动放缓订单节律，进一步降至 0.27 亿元，同比下滑了 38.45%。半导体业务（ABF/NBF 膜、引诱投资）尚处于早期，以参股与技巧插足为主，2025 年未变成执行营收与利润孝顺。

固然本年 3 月，莲花控股通知，向 E Ⅻ公司采购的 4000 块国产加快卡全部到货，将用于智算业务升级，进一步增强阛阓竞争力。但仔细议论公司与 E Ⅻ公司的最新采购契约阐扬，这时局作中存在着高度分手等的违约株连条目——若莲花紫星违约，需支付订单金额 30% 的违约金；而若对方未按商定委用，仅需支付不跳跃落后金额 5% 的违约金。

此外，算力、半导体等业务不仅没给莲花控股带来肉眼可见的收入和利润，该业务的抓续开拓还对公司产生了一定的资金压力。字据财报，公司的操办行径现款流净额从 2024 年的 6.52 亿元松开至 2025 年的 2.20 亿元，同比下降 66.23%。

同期，其本年 5 月初最新袒露的算力业务有关阐扬情况也清醒，2023 年— 2025 年期间，开展算力业务于今，公司累计向外部融资约 6.5 亿元用于算力业务，借款余额为 3.04 亿元。

莲花控股曾坦言，"公司营业收入和净利润主要开头于调味品的孝顺。莲花紫星部分契约履行阐扬冉冉，开展算力租出业务前期需要无数资金插足，请教周期较长且算力作事器存在更新换代风险。"

此外，李厚文还因为波及金融借款契约纠纷，被杭州市中级东说念主民法院、安徽省芜湖市中级东说念主民法院实施戒指高破费令，名下被实践标的金额高达 17.18 亿元。

"不务正业"因何成为最强催化剂？

传统主业增长见顶后，寻找新故事，险些成为好多老牌破费制造企业共同的命题。

莲花控股股价暴涨背后，某种经由上折射的，是现时 A 股阛阓对"科技叙事"的高度敏锐。

夙昔几年，从白酒行业转作念新动力，到房地产跨界 AI，再到养猪企业布局机器东说念主，A 股阛阓每每演出传统行业企业"追风口"的戏码。岂论主业掂权衡上下，只消贴上算力、东说念主工智能标签，往往就能取得资金追捧。

而莲花控股身上的戏剧性尤为强烈——一家依赖调味品盈利的企业，如今却因"算力 + 半导体"受到资金追赶。

"成本阛阓最擅长讲故事，也最容易放大情怀。这种’传统企业 +AI ’的组合，与连年来 A 股部分传统企业的转型逻辑高度相似：先借助热门成见取得阛阓关注，再通过并购、互助等方式约束延展科技叙事。问题在于，成见的边界可以无穷延迟，但产业能力却无法通宵变成。"泽浩成本搭伙东说念主曹刚对记者示意。

现时，传统调味品行业增长冉冉、估值有限，而 AI 与半导体则代表高成长与高估值。只消能够成就起"科技思象力"，企业估值体系就可能被重构。

但问题相通彰着。莲花控股聘用的三条转型标的——算力租出自己已进入竞争热烈阶段，行业正濒临价钱下行与盈利承压；AI 终局尚处于买卖化早期；而半导体材料更是典型的高技巧壁垒行业，对研发、客户考证与产业链蕴蓄要求极高。

梳理来看，2026 年以来，莲花控股股价主要由游资主导、机构助攻、散户跟风协力推升。其中，国泰海通证券武汉紫阳东路证券营业部、摩根大通上海银城中路证券营业部、瑞银证券上海花圃石桥路证券营业部交投最为活跃，近一个月内三次登上龙虎榜。

资金加抓下，莲花控股股价从本年年头约 6 元起步，一起飙至 13.19 元，创出近五年新高，历经屡次涨停。

现时，莲花控股的估值已远超行业时常水平，溢价主要依托科技题材撑抓。阻挡 5 月 26 日，其动态市盈率已达 67.3 倍，远超食物制造业 27 — 33 倍的中位水平。

（声明：著述内容仅供参考，不组成投资提出。投资者据此操作，风险自担。） 

SFC

出品丨 21 财经客户端 21 世纪经济报说念

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